日経平均PBRとは？1倍の意味とPERとの違いをわかりやすく解説

PBRの基本

PBRは、企業の純資産に対して株価が何倍かを見る指標です。基本式はPBR = 株価 ÷ 1株当たり純資産（BPS）で、BPSは1株当たりの純資産を表します。株価と利益の関係を見るPERに対し、PBRは貸借対照表をもとにした純資産との関係を見る点が出発点です。

日本経済新聞社の指数用語解説でも、PBRは株価を1株当たり純資産で割って算出し、株価が純資産の何倍の水準かを示すものと説明されています。PBRを見るときは、どの企業・指数を対象にしているか、実績値か予想値か、いつ時点の数字かを確認します。

出典：株価純資産倍率（PBR）（日経指数）

PBR1倍の意味

PBR1倍は、株価と1株当たり純資産が同じ水準になる基準点です。株価が帳簿上の1株当たり純資産と比べてどの位置にあるかを確認する、分かりやすい目安として使われます。

ただし、PBR1倍を株価の下限と考えたり、1倍未満を必ず割安と考えたりすることはできません。帳簿上の純資産は、会社を実際に清算したときに株主が受け取れる現金と完全に同じではありません。資産の換金価値、事業の収益力、将来の損失、事業の質などへの市場評価によって、株価とPBRは変わります。

PERとの違い

PERとPBRは、どちらも株価の評価を考える指標ですが、分母に置くものが異なります。PERは利益、PBRは純資産を軸にします。2つを並べると、利益を生み出す力への評価と、企業が持つ純資産への評価を分けて整理できます。

PERの式やEPSとの関係は日経平均のPER・EPSで詳しく扱っています。PBRだけ、またはPERだけで市場の評価全体を説明できるわけではないため、利益・資産・金利・成長期待など、何が変わったのかを分けて確認します。

低PBR・高PBRをどう読むか

低PBRには、純資産に対して株価が低く評価されているという見方がある一方、収益性への懸念、将来の損失への懸念、成長期待の低さ、資産効率への評価などが反映されている可能性もあります。低いという事実だけでは、その理由までは分かりません。

高PBRにも、高い収益性や成長期待、ブランドや無形資産など帳簿に完全には表れにくい価値への評価が関係する場合があります。高低を比較するときは、同じ業種・同じ時点・同じ算出基準かをそろえ、利益やROEなど他の情報とも照合します。

したがって、PBRの水準から株価の方向を直接決めるのではなく、「市場はこの企業・指数の資産と収益力をどう評価しているのか」「その評価を変える材料は何か」という問いに置き換えると、数字の意味を確認しやすくなります。

日経平均で見るときの注意点

日経平均は個別企業ではなく、225銘柄を使って算出する株価平均型の指数です。そのため、日経平均のPBRを見るときも、構成銘柄の純資産と株価を指数として集計した値だと理解します。個別株のPBRを単純に平均した数字と同じとは限りません。

日経平均プロフィルでは、日経平均のPBRについて加重平均と指数ベースの2方式を掲載しています。方式が異なれば集計の考え方も異なるため、画面や記事で数値を見たときは、どちらの方式か、対象日がいつかを日次サマリーで確認します。

参考：日次サマリー（日経平均プロフィル） / 日経平均株価の指数情報

PBRを見たあとに「指数の中で何が起きたのか」を確認するには、日経平均の寄与度で指数を動かした銘柄を、PERとの組み合わせはPER・EPSで確認します。

30日後予想の補助材料として使う

PRIOで30日後の日経平均を考えるとき、PBRは純資産に対する市場評価を整理する補助材料です。PBRの高低だけから30日後の方向や反発を決めず、企業利益、金利、為替、成長期待、相場に織り込まれた前提を一緒に確認します。

• このPBRは加重平均か指数ベースか、対象日はいつか。
• 純資産への評価を変えそうな収益力・損失・資産効率の情報はあるか。
• 利益を軸に見るPERと、指数を動かした銘柄の寄与度はどうなっているか。

30日後の組み立ては1か月後の日経平均を予想する方法、市場がどこまで前提を織り込んでいるかは相場の「織り込み済み」で整理できます。PBRは答えを出す数字ではなく、評価の一つの軸として使います。